Por qué la inflación del 70% es solo uno de los problemas de Argentina

Por qué la inflación del 70% es solo uno de los problemas de Argentina

Comentario

Argentina enfrenta una de las tasas de inflación más altas del mundo, con tasas que han superado el 70%. El gobierno va por su tercer ministro de Economía desde julio y la coalición izquierdista del presidente Alberto Fernández parece permanentemente dividida. La segunda economía más grande de América del Sur casi no tiene acceso a capital internacional y le debe más de $40 mil millones al Fondo Monetario Internacional. ¿Algún punto brillante? Hasta ahora, una población endurecida por décadas de crisis económica no ha recurrido al tipo de protestas callejeras violentas que acabaron con el gobierno insolvente de Sri Lanka. Pero los caminos a seguir más probables implican niveles significativos de dolor.

1. ¿Qué tan grave es la crisis argentina?

Argentina cayó en picada en una crisis económica en 2018 y aún está lejos de recuperarse por completo. La inflación anual ha estado por encima del 50% aproximadamente la mitad del tiempo desde entonces, lo que exacerbó tres años de recesión. Casi el 40% de los argentinos vive en la pobreza hoy, en comparación con alrededor de una cuarta parte al comienzo de la crisis. Argentina ha pasado más tiempo que casi cualquier otra nación en recesión desde la década de 1950, según el Banco Mundial. Aún así, las ganancias de precios de hoy están lejos del último episodio de hiperinflación del país en 1989 y 1990.

2. ¿Cómo se pusieron tan mal las cosas?

Una crisis monetaria hizo que el peso perdiera la mitad de su valor frente al dólar en 2018. El FMI respondió prestando un récord de $57 mil millones al gobierno encabezado por el entonces presidente Mauricio Macri, pero el acuerdo no logró estabilizar la economía. La elección de Fernández en 2019 provocó una venta masiva de bonos del gobierno que luego su gobierno incumplió. Sin acceso al crédito luego del incumplimiento, Fernández imprimió dinero durante la pandemia para financiar programas de entrega de efectivo y salarios, lo que preparó el escenario para que la inflación aumentara.

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3. ¿Dónde están las cosas?

En marzo, el FMI y Fernández negociaron un nuevo acuerdo con el FMI. El objetivo principal desde la perspectiva del gobierno es que elimina los pagos adeudados del primer programa, siempre que Argentina cumpla con el acuerdo. Aunque el cronograma de pago original sigue vigente, el nuevo acuerdo desembolsa dinero del FMI a Argentina en un cronograma que refinancia los pagos originales por al menos cuatro años. Pero el FMI no solo da todo el dinero de una vez. Argentina tiene que pasar revisiones trimestrales en las que el gobierno debe mostrar avances en hitos clave, como la acumulación de reservas de divisas y la reducción de su déficit fiscal. Si no pasa la llamada revisión, Argentina corre el riesgo de incumplir con el préstamo del FMI, lo que eliminaría casi todas las fuentes restantes de financiamiento internacional para el país.

4. ¿Argentina corre el riesgo de quedarse sin dinero?

El banco central se está quedando sin reservas netas de efectivo, a un estimado de $ 2.1 mil millones a partir de la semana pasada, según la consultora Equilibra. Las reservas totales están a menos de la mitad del nivel que tenían en 2019. Eso aumenta el riesgo de una posible devaluación de la moneda, que en el pasado ha provocado tensión social. La expectativa misma de una devaluación está provocando que más personas compren dólares, retengan las exportaciones o aceleren las importaciones, lo que exacerba la fuga de dólares del gobierno. Una brecha entre el tipo de cambio oficial y una mezcla heterogénea de tasas paralelas se ha mantenido por encima del 100% durante más de un mes, un nivel y un período de tiempo no visto desde los días de hiperinflación en Argentina. La brecha crea incentivos perversos, como comprar cosas a crédito en dólares solo para pagarlas en pesos con descuento, eso solo presiona más el tipo de cambio.

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5. ¿Cuál es el plan del gobierno?

Hasta ahora, en realidad no ha habido uno, además de tratar de cumplir los objetivos establecidos en el acuerdo del FMI. Fernández dijo en una entrevista del Financial Times de 2020: “Francamente, no creo en los planes económicos”. El tema más consistente de sus políticas ha sido la confianza en pasos fragmentarios para limitar el dolor económico, como congelamientos temporales de precios y la prohibición de despedir trabajadores. Esa es una de las razones por las que los mercados esperan que el nuevo ministro de Economía, Sergio Massa, al menos implemente algunas de las duras políticas incorporadas en el acuerdo con el FMI. Una prueba clave será si Massa puede abordar los subsidios a la energía que han protegido en gran medida a los argentinos de los precios de los servicios públicos que se disparan en todo el mundo.

6. ¿Cómo figura la política en esto?

Los analistas de todo el espectro coinciden en que el principal problema de Argentina es político, no económico. Las luchas internas entre el presidente Fernández y su poderosa vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner (que no está relacionada), ha creado un vacío de liderazgo. Fernández y Kirchner, quien fue presidenta de 2007 a 2015, discreparon sobre la estrategia económica. Los leales a Kirchner favorecen medidas como la introducción de un ingreso básico universal y han impedido que los políticos de Fernández implementen medidas impopulares, como aumentos en los precios de los servicios públicos. Más allá de esa división, Fernández está listo para la reelección el próximo año, cuando se espera que tenga un apetito limitado por movimientos impopulares. El aumento de la pobreza y el impacto económico de la inflación también hacen que las medidas de austeridad con costos políticos a corto plazo y ganancias económicas a largo plazo sean más difíciles de impulsar.

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